招商策略：下一批消费十倍股可能就蕴藏于A股之中
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多只消费十倍股崛起
在美国宏观经济增长，消费者信心指数不上升背景下，多只消费十倍股崛起。消费十倍股还呈现出以下微观层面的特点：①绝大多数都是可选消费公司，11家入选的消费股中，仅有一家必选消费公司——星座公司(酒类企业)。②重视信息技术升级，通过数字化转型，进行客户管理、库存及渠道管理，提升用户体验与公司运营效率。③在行业景气度较高时，采取较为激进的扩张政策，通过门店扩张、横向收购扩大市场份额。
1) 游泳池及周边设备经销商：普尔公司
普尔公司(Pool Corporation.NASDAQ:POOL)成立于1993年，主要业务是分销游泳池用品、设备和相关休闲产品。截至2018年12月31日，公司通过北美、欧洲、南美和澳大利亚的四个分销网络运营着364个销售中心，为超过2200家上游供应商代销约180000种商品，是美国最大的游泳池产品分销商。2010-2019年末，股价上涨11.95倍。
房地产泡沫后的旧泳池护理维修使得公司业绩稳定增长。尽管公司布局逐渐全球化，但截至2018年末，公司85%的营收来源于美国国内的游泳池市场。2000-2008年，美国的房地产市场非常火热，美国居民的房屋拥有率大幅提升，由此造成公司在1999-2008年新建游泳池数量较高，而2009年之后，尽管新建游泳池的数量下降，但由于原本的游泳池建设时间较长，面临着大量的保理维修需求。这使得公司的每年的收入结构十分稳定，约60%来源于旧泳池的维修保理，25%来源于旧泳池翻新，15%来源于新泳池建造。2009-2018年，公司的收入增长率始终维持在5%-10%之间，利润率与ROE水平不断上涨，业绩稳定，盈利能力增长，这都使得公司股价不断温和上涨。
2) 网络邮资解决方案(软件)公司：邮资网站
邮资公司(Stamps.com Inc.NASDAQ:STMP)是一家互联网邮资解决方案供应商，提供纯软件的邮递服务，让客户在线上购买并打印邮资。公司成立于1996年，1999年成功上市。邮资公司主要由Endicia、ShipStation、ShipEngine、ShipWorks、ShippingEasy、MetaPack六个子公司组成，这些公司向上连接个人与企业客户，向下连接各大快递物流公司，通过将软件和服务集成到合作公司的业务上，应用程序或者API形式，为合作伙伴提高有效性服务，包括运输标签、运输分层分类、时序优化、地址数据池等。2010-2019年末，公司股价上涨9.70倍。
通过横向收购扩大市场份额以及与大公司合作是公司盈利与股价增长的原因。一方面，公司分别在2011年7月、2011年2月分别与亚马逊和美国邮政取得合作，大幅扩大了公司的业务；另一方面，2014年以来，公司进行了多项横向并购。在2014年6月收购了ShipStation，10月收购了ShipWorks，11月收购Endicia，2016年6月收购ShippingEasy，2015-2016年，公司服务的邮资费用大幅上涨，营收也出现大幅的增长。
3) 美国第三大汽车经销商：利西亚车行
利西亚车行公司(Lithia Motors Inc.NYSE:LAD)是美国第三大汽车经销商，提供新车及二手车零售及服务。截止2019Q3，公司在美国经营186家零售店提供30个品牌的新车，以及各种品牌的二手车销售业务；并通过Lithia.com和DCHauto.com等200多家网站在线销售。2010-2019年末，股价上涨19.02倍。
良好的外部环境、适时的扩张政策以及科技转型是公司上涨的原因。为了应对金融危机，美国采取了QE政策，2009年，美国汽车市场反弹，销量不断上涨，公司的业绩与股价在此期间也实现可较快的扩张。公司在2014年收购了美国10大汽车经销商之一——DCH Auto Group，2016年收购佛蒙特州的Carbone Auto Group，将门店扩张至152家，在行业景气度较高的时候实现了份额提升。2016年之后，美国汽车销量不断下行，公司的股价也进入横盘震荡，营收与净利润同比均下滑，门店扩张减速。2018年三季度，公司宣布与Shift合作，并参与D轮融资并成为其最大股东。Shift公司是一家网售汽车平台，具有较强的算法能力，2018年12月，公司与Shift签订租赁协议，为Shift提供储存仓库，公司还将与Shift进行数据共享，以更好的预测汽车市场、优化定价、库存管理流程。在此利好之下，公司股价重启上升通道。
4) 美国最大的化妆品零售商：艾尔塔美容
艾尔塔美容公司(Ulta Beauty， Inc.NASDAQ:ULTA)成立于1990年，2007年在纳斯达克上市，2015年超越丝芙兰，成为美国最大的化妆品连锁零售商，市场份额达到27%。2008年金融危机之后，美国零售业普遍不景气，但是ULTA是业绩最早复苏的公司之一。2010-2019年末，股价上涨13.10倍。
准确抓住化妆品销售渠道变革的趋势以及良好的客户体验是公司壮大的原因。上世纪90年代的美国化妆品销售渠道较为固化，高端品牌仅在百货商店的专柜销售，平价品牌则直接在大商超和小杂货店销售，而彼时在欧洲市场，以丝芙兰为代表的化妆品专营店已经较为普遍，Ulta认为专卖店以及后来的电商必将逐渐取代传统的百货商店渠道，于是成立了化妆品专营店，2009-2018年，公司门店从346家扩张至1174家。在商品及服务方面，它首创了一站式购物的专营美妆连锁，涵盖全档次、全品类的化妆品，并提供美妆沙龙，提高用户体验。在留客方面，公司早在1996年就建立了会员体系，2013年启用CRM客户管理系统，并在2016年推出合作信用卡，目前有2800万会员，消费占比在90%以上，将绝大多数客户都转化为会员。2018年，Ulta宣布收购AI公司QM Scientific和AR初创GlamST，旨在提供虚拟试妆，为用户带来全新的购物体验。
5) 拉丁美洲最大的电商与支付平台：美客多
美客多(Mercadolibre， Inc.NASDAQ:MELI)于1999年在阿根廷成立，目前是拉丁美洲最大的电商与支付平台。公司旗下包含五个平台，其中Mercadolibre是电商平台，为18个拉丁美洲国家的数百万买家和卖家提供交易平台；Mercadopago是一个在线支付平台，并提供贷款与信用服务；此外，公司还具有专门的物流、广告、在线商店解决方案平台。电子商务是公司的主要收入来源，占比77%，金融科技业务占比23%。2007年8月，Mercadolibre成为第一家在纳斯达克上市的拉美科技公司。2010-2019年末，公司股价上涨10.38倍。
填补市场空白，通过收购扩大市场份额，上演强者恒强。2001年，eBay成为公司最大股东，并于公司形成战略合作关系，强大的股东资源为公司在电子商务领域的发展打下良好基础。而彼时拉丁美洲的电子商务尚未发展，甚至从2018年的数据看，南美电子商务占整个零售业的份额仍远远低于全球其他区域。在这样的背景下，公司从阿根廷市场出发，通过收购本地电商或者广告平台，扩大市场份额。2002年，公司收购巴西电商平台Lokau.com，进一步扩大巴西市场份额，2005年，公司收购电子商务领域的主要对手DeRemate，增长130万用户；2008年，公司收购汽车与房屋销售广告平台CMG，扩大公司在委内瑞拉、哥伦比亚和波多黎各市场份额，此后，公司又陆续进行了多次并购，成为南美通用的电商平台。2002-2018年，公司年总成交额(GMV)从5500万美元上涨到120亿美元，远远超过其对手B2W。此外，创新一直是美客多成功的关键推动力，公司雇用了将近2500名软件工程师，自2007年以来，研发占总支出的百分比有所增加，在2015年达到总收入的近12%。2017年以来，公司的净利润有所下降，主要原因在于航运补贴的增加以及对新金融科技计划的营销投资较大。市场对此呈现乐观态度，盈利下滑并未导致公司股价下降。
6) 美国第二大汽车零部件零售商：奥莱利汽车
奥莱利汽车(OReilly Automotive Inc.NASDAQ:ORLY)成立于1975年，是美国第二大汽车部件零售商，专注于汽车售后市场的零部件、设备、装饰品销售。一直以来，公司坚持双市场战略，即同时向个人DIY以及专业的汽车服务提供商销售商品，截止2018年，公司在全美47个州拥有5219家门店。公司门店提供丰富的汽车零部件、配件产品，从交流发电机、电池、制动系统到照明、机油、雨刮、座椅套等，此外，店内提供电池诊断、更换、引擎检查等系列服务。2010-2019年末，股价上涨10.50倍。
有利的宏观环境、产业集中度提升的中观环境与公司良好的运营能力是其持续上涨的原因。 宏观方面，汽车零部件市场需求端的核心驱动力是汽车行驶里程数，2008-2013年，由于宏观经济压力，全美的汽车行驶里程数几乎没有增长。2014-2016年，全美汽车行驶里程数加速增长，行业景气度提升，同时2009年以来美国汽车的平均使用年限不断增长，公司股价加速上升。 中观维度，美国的汽车零件销售行业是较为分散的，2009年，全美前十大零件销售商的门店数量占比仅为44%，至2018年，前十大零售商门店占比提升了10%。2009-2018年，全美汽车零件销售门店总数仅增长1392家，而仅奥莱利在此期间就新增1694家新门店，由此可见，这十年是小型零售商不断倒闭和大零售商占领市场的时期，奥莱利激进的扩张政策使之能够保持十年增长。此外，公司的产品、服务、库存与运营管理十分到位，针对个人DIY市场，公司配备了700多个专业技术人员进行服务，针对专业客户，公司有一只全职的销售队伍，进行实时的跟踪服务。公司具有27个区域部署配送中心(DC)与5000+门店，存货也会根据各门店需求进行调整，保证随时满足客户需求，良好的服务使得公司业绩保持十年增长。
7) 北美知名瑜伽运动服饰龙头：露露柠檬
露露柠檬(Lululemon Athletica Inc.NASDAQ:LULU)成立于1998年，被誉为加拿大第一专业运动品牌，是北美瑜伽、健身等运动服饰领域龙头。公司的成长可以分为三个阶段，2012年之前，是公司的快速发展期，彼时瑜伽市场景气度不断提升，公司专注于瑜伽服饰市场，很快成为该细分领域的龙头，并于2007年上市。2013-2017年，公司进入困境，由于产品质量原因，公司分别在2013和2015年进行两次召回，并且高层动荡，核心员工离职，错失了瑜伽市场发展黄金期，但仍保持了瑜伽服饰市场龙头地位；2018年以来，随着管理层稳定，以及供应链等一系列改革，业绩重新回暖。2010-2019年末，股价上涨14.39倍。
行业景气向上背景下，公司在产品、渠道、营销方面的创新，造就了股价高速增长。行业层面，2002年以来，随着人们越来越注重生活品质与身体健康，美国成人与儿童的瑜伽参与率大幅提升，行业景气度向上。公司层面，产品上，露露柠檬专注于瑜伽服饰市场，并且在材质、外观上进行不断创新，深受消费者喜爱；渠道上，公司取消加盟店的销售，转而不断增加直营店以及线上方式，提高了服务质量，并且线上直销的利润率更高；营销上，由于公司抓住了本地瑜伽爱好者之间联系紧密的特点，每当进入新市场，便聘请当地出名的瑜伽教练进行宣传，深入当地社区，做到精准营销，这三方面的战略使得公司一跃成为瑜伽服饰市场的龙头。2013年以来，公司全球化步伐加快，目前在澳大利亚、英国、新西兰、中国等地区均设有直营店，并且线上销售的方式也十分普遍，公司在北美地区以外的营收占比已经从2009年的0.1%上升至2018年的10.9%，并计划将进一步加快全球化的步伐。除此之外，公司在近期的业绩报告中，已经逐步宣传自己是“以健康生活方式为灵感的运动品牌”，产品品类也将更加丰富。2017年，公司进行了较为彻底的供应链改革，解决了之前造成召回危机的问题，2018年业绩增速拐头向上，公司股价也加速攀升。
火了144年的老字号
