国金策略李立峰：乌云再大也有金边 重归均衡配置(附4月金股)
03/31
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化工王明辉—中旗股份
中旗股份推荐逻辑
短期业绩修复，长期稳定发展。2019年由于321响水爆炸事故，公司淮安车间和南京车间开工情况受到不同程度的影响，从2019年2季度开始，业绩有所下滑，公司2019年2季度、3季度、4季度业绩分别为2336万、2335万和2823万元，2019年12月份，公司淮安车间复产，根据公司2020年1季度业绩预告，预计2020年1季度盈利4500万-5500万，我们认为公司淮安车间的复产将带来短期的业绩修复。
公司长期成长看好。公司淮安国瑞400 吨HPPA 及600 吨HPPA-ET 项目、中旗作物300 吨氟酰脲原药及300 吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500 吨甲氧咪草烟及500 吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成，根据公司2019年报，这些项目均已投入生产，预计2020年正常生产将为公司业绩带来增长。
国际农化巨头整合带动供应商整合，公司未来订单有望进一步增加。2017年开始，国际农化巨头相继开启了整合之路，随着下游农化巨头不断整合，产品的原有供应商亦将呈现逐步集中态势。公司原来的主要合作客户是陶氏益农，2017年陶氏和杜邦完成合并交易，分拆出各自的农化业务板块创建了独立公司科迪华。科迪华于2019年6月份独立上市，2018年科迪华实现营业收入142亿美元，占种子和作物保护市场的14%左右，目前是全球第二大农化公司，公司作为原陶氏益农供应商，随着科迪华对原陶氏杜邦供应商的整合，公司未来有望在科迪华获得更多订单。
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8亿元、3.72亿元和4.22亿元。成长性向好，短期市值看到60亿。
风险提示：全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期。
钢铁倪文祎—ST抚钢
ST抚钢推荐逻辑
1)18年初新大股东沙钢入主，通过财务去“水”，积极重整，甩清历史包袱，实现轻装上阵，经验管理改善显著，19年业绩预告2.2-3.2亿元。
2)公司国内军工材料的老牌龙头企业，核心产品高温合金、超高强度钢，国内规模第一，市占率80%以上，处于绝对领先低位。按公司目前产品结构和产能，合理利润空间应该在4-5亿元。
3)由于历史问题导致目前市值被大幅低估，与高温合金可比公司普遍50-60倍估值比较，有较大提升空间。
4)随着利润正常释放，市场有望重新给予公司合理定价。预计公司20、21年实现归母净利润分别为3.49亿元、4.46亿元，同比增长35.2%、31.2%，对应PE分别为21.2倍、16.0倍。给予公司2020年30X估值，目标价市值100-120亿元；考虑未来扩产预期，中期市值150亿以上，翻倍空间。维持“买入”评级。
火了144年的老字号
