中金策略：超低利率之下高股息策略也是稳健之选

　　海外疫情有继续升级之势，海外市场剧烈波动、油价大跌，美联储上周提前降息50个基点应对，市场预期未来可能还有更多降息。在这样的背景之下，以美国十年期国债收益率为代表的全球利率水平创下0.76%的多年新低，中国十年期国债收益率也跌破2016年低位，达到2.62%的低位，中国市场不少投资者也预期中国官方利率未来也有调降空间。结合其他市场条件，我们认为当前高股息策略是我们推荐的“纯内需”策略之外的另外一个稳健收益之选，稳健增长+高股息则是低利率环境中的中长线可行的配置策略。

　　海外疫情有继续升级之势，海外市场剧烈波动、油价大跌，美联储上周提前降息50个基点应对，市场预期未来可能还有更多降息

　　在这样的背景之下，以美国十年期国债收益率为代表的全球利率水平创下0.76%的多年新低(图1)，中国十年期国债收益率也跌破2016年低位，达到2.62%的低位，中国市场不少投资者也预期中国官方利率未来也有调降空间。结合其他市场条件，我们认为当前高股息策略是我们推荐的“纯内需”策略之外的另外一个稳健收益之选，稳健增长+高股息则是低利率环境中的中长线可行的配置策略。

　　低利率仍可能持续

　　在疫情冲击之前全球主要发达国家利率已经处于低位且已经持续较长时间。海外疫情仍在继续升级，考虑海外大多数国家的应对方式以及中国过去几个月应对的经验，除非药物及疫苗开发等很快取得较大进展，估计海外疫情可能至少持续至二季度，对经济的冲击可能仍会继续升级。在此背景之下，全球主要地区在低利率的环境中可能不得不维持宽松，甚至重启量化宽松，使得低利率的环境仍可能持续。不少研究也表明[1]，当前全球主要发达市场利率水平较低也与主要经济体人口老龄化的趋势有关。如果是这样低利率环境持续的时间可能会更长。中国当前虽面临结构性物价压力，这部分是受疫情带来的供给侧冲击等因素影响，主要矛盾也是需求偏低迷，利率及融资成本也有降低的空间。

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