天风策略：库存回补带来哪些机会？3月关注三条线索

　　2、政策预期差加大——房住不炒和因城施策是动态平衡机制，未来因城施策宽松占上风，从供给端向需求端宽松：房地产企业投资端(拿地)和融资端政策都在持续宽松，购房者的限制性政策也在逐步宽松，我们认为房住不炒是长期政策，但是短期“因城施策”或将占据上风，且和中央地产调控精神一致，受疫情影响越严重的区域，更有动力实施宽松政策，地产政策和基本面预期差加大。

　　3、基本面预期差或加大——三四月小阳春或可期、物业股或将受益竣工复苏：我们认为整体而言，今年地产基本面面临显著的下行压力，但是2月疫情的冲击或将导致3-4月推盘上升，带动小阳春效应，目前市场预期不足。未来竣工复苏后，可为行业业绩提供支撑，且物业股受益竣工复苏利好明显，且疫情加速物业行业集中度和渗透率提升。

　　建议重点关注：万科A、保利地产、金地集团、金科股份、阳光城、中南建设、城投控股、招商积余、保利物业；持续建议关注： 1)优质地产公司：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、金科股份、阳光城、融创中国、世茂、龙湖集团、旭辉控股、中南建设、美的置业等； 2)物业管理龙头：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、绿城服务、雅生活等；3)商业地产及旧改棚改：大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城投控股、城建发展。

　　风险提示：疫情防控不及预期，复工情况不及预期等。

　　风险提示：宏观经济超预期下行，新冠疫情控制情况不及预期，下游需求端恢复不及预期等。

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