荀玉根：1月产业资本减持额下降 减持计划上升
02/05
09:01
核心结论：①20年1月产业资本二级市场净减持314亿元，19年12月净减持658亿元，17年6月(减持新规实施)以来月均净减持136亿元。②按照2020/1/23的股价估算，20年2月A股解禁市值约为3274亿元，低于20年1月的5299亿元，20年月均解禁2795亿元。③按照2020/1/23的股价估算，20年1月A股公告拟净减持市值约为263亿元，高于19年12月的124亿元，17年6月(减持新规实施)以来月均公告拟净减持143亿元。
1月产业资本减持额下降，减持计划上升
1、2020年1月产业资本二级市场净减持314.2亿元
20年1月产业资本二级市场净减持314.2亿元，17年6月(减持新规实施)以来月均净减持136.1亿元。2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称减持新规)，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则，我们研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2020年1月31日，从绝对规模看，20年1月产业资本二级市场净减持314.2亿元，而19年12月净减持658亿元，2017年6月以来产业资本月均净减持136.1亿元。从相对规模看，20年1月产业资本净增减持额/解禁市值为-5.93%，2017年6月以来均值为-5.29%；净增减持额/成交金额为-0.28%(成交金额为全A股成交额，后同)，2017年6月以来均值为-0.15%；净增减持额/自由流通市值为-0.13%，2017年6月以来均值为-0.06%。从板块看，产业资本在主板净减持98.5亿元，中小板净减持145.4亿元，创业板净减持70.2亿元，净增减持额/解禁市值分别为-3.11%、-7.83%、-25.63%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，1月君正集团增持规模最大，增持额18.24亿元，增持金额/自由流通市值为2.22%，宝莫股份减持规模最大，减持额为45.87亿元，减持金额/自由流通市值为3.52%。对产业资本每年净增减持额进行统计，19年净减持额达到3266.7亿元，而18年和17年全年分别为794.7亿元、223.1亿元。
以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。产业资本的大量增持使得乐观的投资者认为这是市场见底的信号。从历史产业资本净增持额角度看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部，其对应的全部A股PE(历史TTM，整体法)最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均为阶段性低点。总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。总体来看产业资本的入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股市未来走势。
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