券商研报普遍看好 明年股市牛气冲天？

　　【华泰证券】

　　海外负利率、国内库存周期回补、结构性通胀回落、改革开放继续深入、5G终端设备的周期性更新和当前A股估值水平，决定了2020年主要指数运行中枢将高于2019年，待验的三个变量——“美国经济Q3或软着陆”“国内下半年广义制造业投资增速或回升”“软件领域自主可控或有突破”或将提升指数空间，预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。

　　【天风证券】

　　根据盈利预测模型，非金融A股2020年净利润累计同比增速在7%左右，属于小幅改善；从估值的角度来说，政策的放松是“抵抗式托底”而不是“大开大合式的刺激”，同时从增量资金来看，量可能并不多，相反再融资、IPO、产业资本减持的吸血可能会形成比较多的负面影响，很难支持估值的趋势性全面抬升。全面牛市的基础尚需等待，少部分公司牛市的格局大概率延续。即将到来的Q1，专项债的集中发行如果配合相应的货币宽松，那么在这样的窗口期里面，金融、地产、周期可能迎来估值修复的机会。从2017年外资入市元年开始到2019年Q2，少部分公司牛市的推动力主要是白马龙头，进入2019年Q3，推动力逐步切换，随着5G科技产业周期的爆发，科技龙头可能成为超额收益的主战场。

　　【联讯证券】

　　岁末年初将迎来政策密集期，行情有望被点燃，因此预计2020年有望挑战3700点区域，其中上半年行情更为确定。风险溢价积极：外部友好中美进入第一阶段签约。盈利端短期见底，信用、财政方面有望发力。

　　【中金公司】

　　市场整体估值不高，流动性可能先紧后松。沪深300向前市盈率估值修复10倍左右，低于历史均值0.5倍标准差，但成长价值、“新”与“老”估值分化显著。

　　【国海证券】

　　2020年股市以震荡为主基调。当下经济转型阶段对股票市场影响最大的是估值而非盈利，所以流动性预期和市场风险偏好波动将主导全年行情。预计明年股市将震荡为主，先抑后扬。

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