安信证券陈果：明年迎来“成熟牛” 布局在明年初

    陈果认为，虽然经济在下行，但资本市场在上行。当前有一个共识是，A股将持续迎来长期配置资金。权益配置不是直接来自楼市，而是来自储蓄积累，在居民储蓄中，未来配置权益资产的比例从中期看有望增加。同时，他也指出，利率下行不是“成熟牛”的核心逻辑。历史上利率下行不简单等于A股上涨。

    陈果指出，当前A股风险溢价由高位下行至接近历史均值附近，展望中期，优胜劣汰是优化市场资源配置的重要导向，重视退市现象加大的趋势。

    “‘成熟牛’中期向上的核心逻辑还是要回归基本面：高质量发展，看率比看速重要。”陈果表示，当前正处于新的历史阶段，市场逻辑也在改变，经济增速趋势性放缓是必然的，要淡化绝对增速，强化利润率与回报率。未来A股进入成熟期，更关注盈利能力和绝对指标。

    灵魂指标：ROIC

    在前述的“成熟牛”逻辑下，陈果提出，本轮成熟牛市的灵魂指标是ROIC(资本回报率)。在高质量发展阶段，ROIC较ROE(净资产收益率)在实践中更具优越性。如在美股罗素主要指数最优的7大选股因子中，ROIC的优势明显。

    美股罗素主要指数最优的7大择股因子中ROIC优势明显

    陈果表示，目前A股的ROIC正在缓慢回升。A股未来前途光明，主要受益于产业转型升级、公司优胜劣汰、国企改革、金融改革、土地改革、财税制度改革、民企地位提升等多项因素。

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