海通宏观：通胀短期存在结构性压力 未来不会通缩

　　另一方面，食品价格还受到粮食价格暴涨的推动，是导致当时CPI快速突破5%的催化剂。1999年开始我国粮食总产量连续3年下降，03年产量进一步下滑，导致粮食供求关系趋于紧张，03年11月CPI粮食分项开始快速上涨，04年一度突破30%。此外，猪价也恰逢上行周期，CPI畜肉分项同样在03年下半年后大幅上行，因而粮价和猪价共振，对应的CPI分项同比分别一度高达30%和20%以上，大幅推升了食品价格。

　　1.22007年： 持续攀升又戛然而止

　　2007年的高通胀持续时间长达一年，而后又因金融危机冲击戛然而止、由升转降。07年底CPI同比达6.5%，到08年2月叠加春节因素，CPI同比高达8.7%，并且随后在8%的水平维持了三个月才重新回落。这一轮高通胀CPI同比高于的5%的时间持续了大约1年。结构上，食品涨幅较大而非食品涨幅相对有限。

　　07-08年高通胀的成因是多方面的。首先，与04年的经济环境类似，07年我国也处在总需求上行的阶段。该轮通胀从07年初开始攀升，而GDP实际同比从06年三季度的12.2%持续上行到07年二季度的15.0%，房地产投资增速则是从06年初的20%左右开始持续上升到08年中的35%。

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