“小康牛”、“强国牛”来了 但会重蹈2018年覆辙吗？

　　展望2020年，天风证券对于资金面还是充满担忧的：

　　一是，外资流入的不确定性。过去两年，境外资金保持积极流入，但在最后一次MSCI扩容落地之后，明年能否进一步提高纳入比例存在很高的不确定性。考虑到韩国在首次以20%纳入之后，空余了四年才再次提高至50%；中国台湾地区在首次以50%纳入之后，也是过了近4年才提高至65%。因此A股进一步扩容也有可能需要等待。

图片来源：天风证券

　　二是，集中减持、清仓式减持的行为能否在明年缓解。从产业资本的增减持家数比值来看，这一轮产业资本数据的恶化已经持续了一年半的时间了。导致这一局面的原因有两个，一是企业盈利仍在探底，二是修复资产负债表以及股票质押等问题。从现金流以及刚出台的再融资新规来看，预计明年上半年产业资本数据仍以净流出为主，到了下半年减持压力可能进一步加大。

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