广发策略戴康：地产数据全面超预期 把握地产链“逆袭”好时光

　　●谁能接棒消费 /科技？——地产链的比较优势更强

　　(1)地产投资一般滞后销售半年左右，今年地产销售增速10月开始转正，保守估计，地产投资韧性至少维持到明年1季度。(2)根据历史规律，年末“逆袭”的行业大多是低估值/高ROE/高股息等特征：当前，地产链的估值均处于历史低位、盈利能力和股息率处于相对高位。(3)同时，地产链的公募基金持仓集中度较低，也将受益于年末基金换仓意愿的提升。

　　●投资者将逐步“拥抱”地产投资的韧性

　　(1)参考12年：前8月的PMI持续回落，投资者担心经济衰退风险，但9月开始PMI连续回升4个月，市场悲观预期最终改善，并在12月开启了金融地产“逆袭”行情。(2)展望今年末：投资者对19年地产投资比较悲观(地产链ERP均高于均值+1倍标准差)，但今年下半年以来的地产投资持续韧性(超预期)，我们认为，市场对地产链的态度也将从“质疑”转向“相信”、从“观望”转向“拥抱”。

　　●“秋收冬藏”优选低估值地产链

　　我们维持9.22《暖寒之间》以来的判断，通胀仍是当前市场的主要矛盾。优先配置受益新开工/施工的地产链(重卡/建材/工程机械)，其次配置受益于竣工的可选消费(家电+地产)。

　　●核心假设风险：

　　经济下行超预期、政策对冲低于预期、海外不确定性。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn