中泰证券李迅雷：中国何时能成为高收入国家

　　A股上市公司的季报业绩(扣非)持续负增长

　　数据来源：沪深证券交易所，中泰证券研究所

　　如果在进一步分析前三季度上市公司业绩数据，发现剔除金融行业上市公司之后，非金融上市公司归属母公司的净利润同比只增长0.13%，剔除房地产行业后，则出现了负增长。因此，大力发展制造业，让经济脱虚向实依然任重道远。

　　制造业面临的困境之一，恐怕是需求不足导致的产能过剩，这也是2016年开始的供给侧结构性改革的内在原因。但是，从国内居民奢侈品消费规模看，却非常惊人，2000年，全球奢侈品消费份额中， 国内居民的消费比重仅为1%，2010年占到19%，2018年居然占到33%。这里有国内奢侈品关税偏高的原因，但更多恐怕是居民收入结构的问题。

　　本人曾在2012年研究过居民可支配收入被低估的现象(见拙作《中国经济结构存在误判》)，采取了两种计算方法，获得的结论都反映居民的支配收入存在大幅低估，而且低估总量占GDP10%以上。最近又重新计算了截止2018年的居民可支配收入总额， 发现去年大约有14.5万亿元规模的低估。如果这一结论成立，那就容易解释为何我国高端消费规模如此之大的原因了，因为被低估的部分大部分分布在接近三亿人的高收入组中。

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