中信证券：中国央行的降息可能最早出现在明年一季度

　　房地产方面，受低库存影响，销售量走低，房价下行。房屋9月美国新屋销售较前月下降0.7%，经季节性调整后年率为70.1万户，基本符合预期，而8月份销量下修至70.6万户，而之前公布的数据是71.3万户。美国中位数房价相对去年降低8.8%，降至29.94万美元。待售新房数量连续四月下行，至32.1万元。尚未开始建造的、已售出房屋的数量快速增长到三个月以来最高水平。

　　制造业方面，Markit制造业PMI10月值高于荣枯线，ISM制造业与非制造业PMI数据悲观，低于容枯线，预计10月份ISM制造业PMI指数数据并不乐观。美国10月Markit制造业PMI初值 51.5，预期 50.9，前值 51.1，美国10月Markit服务业PMI初值 51，预期 51，前值 50.9，均有小幅上涨，达到或超过预期。而美国10月Markit综合PMI初值 51.2，前值 51。美国9月ISM制造业PMI实际公布47.80，预期50.5，前值49.1。美国9月ISM制造业PMI达2009年6月以来最低水平。美国9月ISM非制造业PMI为52.6，达2016年8月以来新低，预期55，前值56.4。

　　GDP方面，美国第三季度实际GDP年化季环比增速下降，三季度GDP平减指数低于预期，下降明显。美国第三季度实际GDP年化季环比初值升1.9%，预期1.6%，前值2%。三季度GDP平减指数初值1.7%，预期1.9%，前值2.4%。

　　受诸多因素影响，美国国债收益率倒挂有所缓解。美国国债利率倒挂存在短期倒挂现象，近期有所缓解。短端或受到降息预期与美联储扩表影响，长端或受部分经济数据乐观，贸易谈判向好影响。

　　美联储降息符合预期，是扩表后进行货币政策优选操作方式。因为除去已经使用过的通过短期国债够买方式进行扩表以及持续开展定期和隔夜回购协议操作，降息是美联储进行货币政策操作的首选方式。若未来美元流动性的问题没有缓解，或者美国政府债务相应进一步扩大，当前所采用的扩表安排或将扩大规模或延长期限，其未来存在发展成为QE的可能。

　　美国市场表现

　　美联储公布利率决议前，美股三大股指均下挫，道指跌0.05%。现货黄金涨0.44%，报1494.05美元/盎司；现货白银涨0.12%，报17.81美元/盎司；美元指数现报97.71，涨0.04%。美联储决议后，美国三大股指全线转涨。美元指数，美元兑日元短线上扬10余点。美元指数涨0.06%，报97.7482，随后突破98；美元兑日元涨0.05%，报108.93。现货黄金短线跳水4美元，报1489.7美元/盎司。

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