杨德龙：6124点过去12年了 A股发生了哪些重大变化？

　　作为价值投资者，在个股选择上肯定要选择优质的个股进行投资，而当估值泡沫太大的时候，也需要通过减仓来进行避险。我提出中国特色价值投资的概念就是在市场大起大落的时候，要敢于在高点进行减仓；在市场最恐慌的时候敢于加仓。事实上在2008年，大盘跌到1664点最低点的时候，当时国家出台了4万亿的投资计划，市场也见到了历史大底，在随后接近半年的时间，上证指数就实现了翻番，所以在底部敢于加仓、在高位敢于减仓，这其实就是巴菲特经常说的战胜贪婪、战胜恐惧。

　　我是2006年初从北大光华管理学院金融硕士去到南方基金进行实习的。当时上证指数只有1300点，到我7月份毕业的时候，大盘就已经涨到了1600点左右，随后就开启了一轮超级大牛市。我是在市场最低点-2005年10月份998点的时候找工作，可以说金融行业非常低迷，但是所幸的是在行业低迷的时候入市，可以见证整个牛市的过程，到2008年就见证了一个完整的牛熊周期，这对形成成价值投资理念以及风险控制意识，是非常有利的。

　　过去12年间，虽然上证指数被腰斩，但是依然有一些优质个股价格出现了大幅上涨，给投资者带来了巨大回报。6124点以来，已经有11只个股涨幅超过十倍，成为超级大牛股。11只个股中，医药生物行业占4只、电子和计算机行业占4只，这些公司的超额收益无一例外来自于业绩增长，和题材、概念无关，所以我想起巴菲特老师格雷厄姆曾经说的一句名言-股价短期是投票机，长期是称重机。这12年间十倍牛股都产生于业绩的推动，而和任何题材、概念无关。这一点也给大家一个很好的启示，在投资公司的时候，要更看重长期的业绩增长，而不要过于关注短期股价波动。

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