安信策略陈果：市场处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期
10/14
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投资要点
总的来说，我们认为，短期市场焦点仍将围绕三季报展开，在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月，处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期，在过渡期中，市场整体以震荡为主，战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注： 家电、医药、食品、风电、银行、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。
■风险提示：
1。 通胀超预期，2。全球经济低预期，3。美股显著下跌等。
正文
国庆节后第一周，受中美谈判向好等因素影响，市场呈现反弹。上证综指，中小板指和创业板指涨跌幅分别为2.36%，1.77%和2.41%。从行业指数来看，建筑装饰(5.23%)、农林牧渔(4.92%)、房地产(4.74%)、银行(4.50%)、综合(4.18%)等行业表现相对较好，休闲服务(-0.09%)、军工(0.03%)、有色(0.98%)、电子(0.99%)、传媒(1.11%)等行业表现靠后。
近期我们和投资者交流，投资者认为我们关于十月行情主线在于三季报，但普遍的反馈是三季报后，市场缺乏投资主线，看不到系统性投资机会，对四季度经济、通胀及政策组合预期偏淡，而今年机构已经获得显著收益，结构上消费、科技龙头股估值也并不便宜，低估值板块又缺乏重大逻辑推动。
总的来说，我们认为，短期市场焦点仍将围绕三季报展开，在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月，处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期，在过渡期中，市场整体以震荡为主，战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注： 家电、医药、食品、风电、银行、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。
1。 联储降息或低预期，中美贸易摩擦缓和
美联储启动国债购买缓解利率倒挂压力，但9月会议纪要显示联储未来降息节奏或低于市场预期。美联储周五表示，将从10月中旬开始每月购买600亿美元美国国债，以重建资产负债表，避免9月货币市场动荡重演。美联储称，还将实施日常性的隔夜回购操作，并且每周都将实施两次14天期回购操作；这将至少持续至2020年1月份，以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。美联储表示，“这些行动纯粹是为了支持FOMC货币政策有效实施的技术性措施，并不代表货币政策立场的改变。”受此影响，11日美债期限利差自8月以来首次转正，利率倒挂压力有所缓解。北京时间10月10日凌晨，美联储公布了最新的9月议息会议纪要。会议纪要显示，美联储公开市场委员会(FOMC)多数委员在9月会议上支持降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。与此同时，部分委员表达了他们的担忧，认为市场对降息幅度的预期超出了美联储的计划。此外，会议纪要显示，在短期货币市场出现动荡之后，美联储已计划讨论是否要扩大资产负债表规模，以避免再度出现银行间隔夜拆借市场流动性持续紧缩的情况。
金银魔术师 沈国兴
