国金策略李立峰：预计10月为A股调整与布局期 整体不悲观
10/08
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二、国内“稳增长”的政策方向不变，预计十月国内政策基调延续偏暖
当前国内经济领先指标下行，彰显“稳增长”的必要性依旧较强。9月份PMI 49.8%，连续5个月处于荣枯平衡线之下， PMI分项中：在手订单指数进一步下滑至44.7%。反映内外需更为直接的进出口数据显示，8月进口金额当月同比、出口金额当月同比分别为-5.6%、-1.0%，较前值分别回落了0.3、4.3个百分点，8月工业增加值当月同比增速4.4%，回落了0.4个百分点。在今年9月召开国务院常务会议中就明确指出，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施。在9月29日召开的国务院金融委第八次会议上，明确指出，金融体系要继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，支持民营和中小微企业。 总的来讲，我们预计十月份国内“稳增长”的政策方向不变，政策基调延续偏暖，补短板(基建)对冲经济下行压力，货币政策、财政政策延续宽松。
三、上市公司Q3业绩披露将逐步拉开序幕，警惕业绩大幅上涨的个股股价被提前透支，更多的需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股
步入10月，A股三季报将逐步拉开序幕，并于月底披露完毕。截至10月7日，494家A股上市公司披露了2019年三季报业绩预告，披露率仅有13.38%。已披露的494家中有216家预喜，预喜比例为43.72%。若按照“预告净利润同比增长下限”已披露的494家A股上市公司中有80家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度【100%，+∞】。业绩增速在【10%-100%】区间的共有94家上市公司。从行业情况看，“计算机、通信、电子、医药生物、食品饮料、化工、电气设备”等行业三季报业绩高增长的公司数量居多，尤其“消费电子、养殖”等板块相关上市公司业绩表现尤其突出。
需要指出的是，尽管有些上市公司三季报业绩延续高增长，但由于之前有部分上市公司早在今年七、八月份已披露了三季报业绩预告，业绩高增长的部分公司股价存在被透支的可能，警惕过度炒作风险。 相应的，我们建议投资者需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股。
四、年初至今，“消费、科技”两大板块涨幅较大，而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后，后续或有补涨的需求
我们将A股市场风格分为四大类，分别是：消费白马、科技成长、金融地产、周期。年初至今(10月7日)，上述四大类组合收益率表现分别为48.92%、40.76%、25.35%、12.89%，即“消费、科技”两大板块涨幅均超过了40%，而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后。 若考虑到具体个股中的股价涨幅与估值的比较，我们预计投资者或在10月份中会重新去慎思所持有的行业配置，10月份部分高估值板块向部分低估值板块切换有这个迹象出现。
从历史上看，10月份A股市场亦呈现由前期股价涨幅过高的高估值板块向低估值蓝筹扩散的特征。
金银魔术师 沈国兴
