华泰宏观李超点评8月经济数据：“六稳”是短期工作重点

　　8月工业增加值当月同比+4.4%，整体固定资产投资 累计同比+5.5%

　　8月工业增加值连续两个月低于+5%，设备制造业增加值延续回落。我们认为台风等异常天气、以及环保限产等因素对工业生产形成一定负面影响。1-8月制造业投资累计同比+2.6%，较前值回落0.7个百分点；基建投资累计同比+4.2%，稳中有升。需求端未见明显复苏、中小企业融资情况未见根本性好转，可能继续制约制造业企业资本开支。去年8月基数走高、9-12月基数维持较高，对制造业投资数据形成一定负向影响，9-12月数据可能继续承压。国常会提出加快专项债发行安排，我们认为政策对冲对于基建投资有一定正面意义，但年内短期呈现明显正面影响的可能性有限。

　　1-8月房地产开发投资同比增10.5%，相比前值下降0.1个百分点

　　房地产开发投资自4月创年内至今高点以来，5-8月已经连续四个月增速回落，基本符合我们预期。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降25.6%，土地成交价款下降22.0%。在建筑施工方面，开工竣工面积的增速差持续存在，施工面积同比增长8.8%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。在资金链压力下，未来建安投资增长的持续性仍然存疑。我们仍然维持房地产投资增速未来下行的判断。1-8月商品房销售面积同比下降0.6%，我们认为，7月底政治局会议提出绝不将房地产作为短期刺激经济的手段，预计未来房地产销售增速大幅反弹的可能性也较低。

　　风险提示

　　受银行体系流动性向实体经济疏导路径不畅等因素的影响，经济走势可能弱于预期。

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