海通宏观:三个方面拖累8月经济 未来经济仍有两大支撑
剔除汽车后消费增速由降转升。8月消费增速再度回落,但有两点值得注意。一是不同于7月,8月增速仅小幅回落,反映下滑的趋势有所放缓。二是前期集中清库带来的透支效应仍在持续,这使得汽车类零售降幅继续扩大,依然是主要拖累。剔除汽车后,8月社零增速回升至9.3%,限额以上零售增速回升至5.9%。这意味着,随着减税降费政策的实施,居民收入增速已逐步筑底企稳,并带动消费结构性改善。
分品类看,必需消费全线回升。8月食品饮料、纺织服装零售增速分别回升至12.3%、5.2%,日用品零售增速稳定在13.0%。三项合计增速10.2%,较7月的8.2%明显上升。值得注意的是,与去年有所不同,今年年中以来的必需消费增速回升,是在城乡居民人均可支配收入增速企稳回升的背景下发生的,因而驱动力并非是“口红效应”,而是减税带来的收入改善。
本文来源:姜超宏观债券研究 作者: 责任编辑:赵瑜