海通策略荀玉根：南下资金在港股买啥？增持银行、计算机、保险等
08/23
10:32
3。 从PB-ROE角度看，港股金融、地产、消费占优
港股通成分股以金融、地产、计算机为主。南下资金大部分流向金融、地产、计算机行业，主要原因在于两个方面：第一，港股通成分股中，金融、地产、计算机的合计市值占比达58.5%。具体来看，银行板块市值占比25.5%，非银金融市值占比15.4%，地产占比9.7%，计算机占8.2%。第二，AH股中金融板块市值占比达65%，AH溢价率上升反映港股，尤其是港股金融板块吸引力提高。在目前的112只AH股中，金融板块市值占比达65.4%。其中银行的市值占比为41.7%，板块AH溢价率平均32%；非银市值占比23.6%，板块AH溢价率平均119%。从2006年以来恒生AH溢价率指数均值119，标准差为±19.2019年以来恒生AH溢价指数从年初的118持续升值目前136左右，已经接近历史均值向上一倍标准差，处于较高水平，这也反映港股，尤其是港股金融板块的吸引力在上升。
从PB-ROE角度看，港股金融、地产、消费等板块更有优势。从PB-ROE角度看行业的性价比，港股的金融、地产、消费板块同样具备优势。前期报告《ROE视角看港股-20190723》中我们分析过，港股是一个以机构投资者为主的市场，机构投资者更偏向价值投资，更关注企业长期平均的ROE水平，在港股中PB-ROE模型也更有效。从PB-ROE的角度来看，港股中银行、地产、保险、汽车、医疗等行业的性价比较高。具体来看：港股中银行板块PB-ROE为(0.72倍，11%)，A股为(0.9倍，12.1%)；保险行业PB-ROE港股为(1.54倍，11%)，A股为(2.86倍，12.6%)；证券行业PB-ROE港股为(0.8倍，4.9%)，A股为(1.73倍，4.1%)；地产行业PB-ROE港股为(0.66倍，9.7%)，A股为(1.65倍，12.9%)；医疗保健行业港股为(2.19倍，8.75%)，A股为(4.06倍，9.9%)，详见图16。
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