江海证券：降低贷款利率的节奏可能没有预期的那么快

　　二、信用市场展望： 等级利差基本持平

　　周二信用债市场交投清淡，收益率多数下行，短久期较为活跃。后期我们建议关注：近期等级利差基本持平。

　　目前来看，1年期等级利差处于开年以来的较高水平，上周的等级利差收窄主要是由于资金面收紧导致AAA信用债利率跟随利率债上行被动收窄，说明低资质企业融资难度仍然较大。

　　3年期城投等级利差小幅下行，中短票小幅上行。3年期城投的AA-AAA利差为39bp，较前周下行了2bp.3年期中短票的AA-AAA利差为57bp，较前周上行了1bp。无论3年期城投债还是产业债，本周AAA与AA品种均有所下行，3年期中短票AAA与AA分别下行了3bp和2bp，3年期城投AAA与AA分别下行3bp和5bp。城投等级利差处于开年以来的低位，低资质城投利率本次下行幅度更大，反映了经济悲观预期下城投信仰犹在。

　　近期信用等级利差变动不大，整体来看处于开年以来较高水平，低资质企业融资仍较为困难。其中城投等级利差明显低于产业债，说明在信仰的保护下低资质城投融资难度低于产业债。

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