天风策略：如果利率水平中枢下移 应该如何配置？

　　尽管在上世纪70年代初(1970-1974年间)，整个组合经历了一轮暴涨暴跌，但如果将时间线放长到1970年至1995年这25年间，“漂亮50”组合仍贡献出较好的收益率， 总回报率超出市场整体37%。

　　而持续跑赢的股价，背后大部分还是来自于业绩的支撑，这背后其实是意味着在经济和利率中枢下台阶的过程中，各类 产业中，业绩能够持续维持稳定或者是能够爆发的，集中在消费领域和新科技产业中。

　　以典型的漂亮50标的——可口可乐公司为例，如果将可口可乐公司股价取得高增长的年份(取当前可追溯的年份，即1981至1997年)中，利润和估值对公司股价的贡献程度进行拆分则可以发现， 大部分年份中，盈利增长对于股价的贡献程度远大于估值。

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