天风策略：如果利率水平中枢下移 应该如何配置？

　　其次，如果忽略利率的短周期波动，拉长来看，当美国的利率水平从80年代开始进入中枢下移的长期过程后，除了2000年的科网泡沫外，美股MSCI成长股指数相对于MSCI价值股指数是震荡走高的。

　　但是，另一方面，在美国债券收益率中枢长周期下行的过程中，以业绩稳健的消费股龙头和科技龙头为代表的美股“漂亮50”，在80年代仍然走出长期牛市，并较大幅度跑赢指数。

　　按GICS二级行业对名单进行分类可以看到，50支标的中消费类股票占据绝大多数，其中， 制药/生物科技和生命科学、食品/饮料与烟草、家庭与个人用品、技术硬件与设备行业标的数位列前三位，分别有9支、7支、6支、5支标的位列“漂亮50”名单之中。

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