中泰证券：什么支撑了“高”利率？未来利率下行将让哪类资产获益？

　　现实中来看，主要经济体的经济增速和利率走势也高度一致。例如根据Holston &Williams(2016)的测算，过去几十年，美国经济的潜在增速和自然利率的走势几乎完全同步。我们的研究也发现，美国名义GDP增速和长短端利率走势也保持一致，尤其是上世纪80年代初，美国名义GDP增速触顶回落，各类利率水平也由上升转向下降。2007年次贷危机后，美国经济增速再下台阶，10年期国债利率也时隔50多年，再度回到3%以下。

　　其他很多经济体也大都符合这一规律。我们还考察了发达经济体中的英国、新兴经济体中的韩国，当它们经济高增的时候，利率水平也不断攀升；在经历过上世纪的滞胀后，名义GDP增速不断回落，利率水平也同步大幅下降。

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