国金策略：“磨底”之路 消费将再次成抱团筹码（附6月金股）
05/31
10:33
风险提示：原奶价格过高/费用率提升风险/行业竞争加剧。
酒鬼酒推荐逻辑
当前白酒板块各公司基本进入了估值合理的位置，低估值的标的如洋河和口子窖尚需要催化剂和基本面支撑的前提下，我们推荐当前次高端弹性最大的品种酒鬼酒。酒鬼酒一季度因利润略低于预期有所回调，但实质并不妨碍公司后期表现，当前蹲下是为了更好的起飞。酒鬼酒一季度因广告费用较同期上涨较多导致利润增速低于收入增速，我们认为这是公司开拓全国市场的必要投放，二季度有望伴随广告费用的降低利润增速有望环比略回升。6月份也是公司极为关键的一个月，收入增速能否维持高增将取决于6月份的经销商打款，我们预期收入增速也有望延续一季度增速。
酒鬼酒这个品种我们从去年5月便开始发布了深度报告和一系列点评报告，是我们的独家品种，白酒中在市场跟踪最紧的品种之一。从近年来看，2018年初，中粮酒业高层重新调整，酒鬼酒董事长由中粮酒业管理层王总担任。上任后新管理层在大的战略上延续了江总以往的既定政策，继续加强品牌梳理和渠道建设等。18年7月份中储粮董事长吕军总与中粮集团董事长赵双连顺利交接，近一年来看，中粮新董事长坚持国企改革方向，全力做大做强国有企业，已确立旗下公司新规划目标包括酒鬼酒。 我们认为从新成立内参酒公司持续发力来看，背后都是中粮集团对酒鬼酒要求的提升。目前酒鬼酒股权关系已越发清晰，作为中粮酒业旗下唯一白酒公司和唯一上市平台，将凸显为中粮酒业打造全国领先酒业集团的重要性。我们认为，尽管面临短期次高端开拓市场竞争压力影响，不过酒鬼酒目前管理层稳定，战略目标和方向明确，背靠中粮有望在加大品牌宣传的同时发挥当年的全国化基因，以内参为名片重新打造高端形象，进而走向全国。且从行业来看，中长期将处于白酒行业结构升级上升通道，且过去限制酒鬼酒业绩快速增长的不利因素已基本消除。 我们认为公司体制机制基本面的转变从当前已经开始，19年公司借助内参发力，有望乘势而上，全力加速，而19年寻找机会逐步布局将是应对未来公司价值提升的最佳策略。
盈利预测：预计2019-2021年收入分别为15.49亿元/19.92亿元/25.25亿元，同比+30.5%/28.6%/26.7%，归母净利分别2.91亿元/3.77亿元/4.84亿元，同比+30.8%/29.5%/28.4%，对应EPS分别为0.90元/1.16元/1.49元，目前股价对应19/20/21年PE分别为27X/21X/16X，维持“买入”评级。
风险提示：需求下滑/次高端空间压缩/省内外销售不达预期。
军工机械—王华君/赵玥炜 (华力创通)
华力创通推荐逻辑
公司深耕军民融合，成长空间确定：公司是优质军民融合企业，拥有卫星导航、卫星通信、雷达信号处理、仿真测试等多个优势主业。2015年以来，公司积极拓展下游民用领域，将军用高新技术进行民用转化。公司各项传统业务发展稳健，卫星应用走出前期培育，迈入业绩转折年。同时，随着产品市场的进一步打开与公司经营效率的持续改善，公司盈利能力将实现快速提高。
卫星应用产业化加速落地，北斗、天通业务拓展顺利：1)公司前瞻布局卫星应用产业，在北斗、天通均具备竞争优势，将显著受益于我国通信终端、芯片的国产化替代推进； 2)多领域应用与战略伙伴拓展顺利，已取得显著成效。报告期内，公司自主研发的天通手机上市销售，已中标中国电信天通手机集中采购项目，且在全国大多数省市建立代销网络；北斗产业正深度推进，在公务车、桥梁监测与民航(ARJ21客机试飞)等领域多点开花，并与千寻位置等建立合作。
股权激励彰显发展信心：第二期股票期权激励计划业绩目标相比第一期有较大幅度提升，2018至2020年净利润分别不低于1.2亿元、1.6亿元与2.0亿元，彰显发展信心。
投资建议：预计公司2019-2021年有望实现归母净利润1.65/2.05/2.43亿元，同比39.65%/24.44%/18.51%，EPS为0.268/0.333/0.395元，“买入”评级。
风险提示：天通、北斗应用不及预期；应收账款较大的风险；解禁风险。
上海著名的贵族学校
