中信证券：从美英历史看包商事件 后续影响有限

　　债市策略

　　我们回顾了英国北岩银行危机以及美国金融危机中的数起机构风险事件，梳理了其发生时间点前后资产流动性的状况。可以发现，在央行和国家主权信用介入迅速的前提下，国债收益率的上行以及货币市场基金的规模在短期内相对不会产生较大的变化。目前，包商银行事件仍在观察，央行也分别于5月27日、28日进行800亿、1500亿元逆回购操作稳定市场流动性，同时监管部门也开始着手对其未完成业务进行妥善协调。同时从另一角度看，包商银行并未倒闭，也并未经历挤兑风险，整体信用风险规模相对北岩银行事件以及金融危机也相对较小。我们认为本次包商银行被托管，虽然是市场首次遭遇类似事件，但后续影响有限，市场不应过度解读。但本次事件反映出的金融供给侧改革执行力度加强以及金融严监管趋势仍然值得我们关注。综上，我们依旧维持前期判断，预计10年期国债收益率将维持3.2%-3.6%区间波动。

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