杨德龙：保持信心和耐心 市场整体估值具备投资吸引力

　　从外资的流向来看，近期外资虽然有一定的净流出，但是随着MSCI纳入A股的因子不断的提升，外资对A股的配置比例也将有所提升。之前外资对A股的配置比例过低，在A股先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数之后，外资对A股的配置需求大幅增加，因为很多外资基金它们的业绩比较基准就是这三大国际指数。因此外资从对A股的态度从可配可不配变为未来是必须要配，这是必然会增大外资对A股的配置。预计全年外资配置A股的资金量仍然有望超过5000亿。

　　当前外资持有A股的资金量为1.6万多亿，与第一大机构投资者公募基金持仓的资金量相比还差2000多亿。预计到年底外资可能会取代公募基金，成为第一大机构投资者，这必然会对A股市场的生态产生比较大的影响。特别是外资崇尚的价值投资和长期投资可能会盛行。

　　一季度我国各项经济数据普遍超出预期，显示出一定的回暖迹象。这主要由于今年一系列刺激经济的政策逐步落地，特别是大幅减税降费以及对于民营企业的信贷支持的推行。央行也保持了较宽松的货币政策，保持了宽松的流动性。4月份经济数据出现了一定的回落，虽然有季节性的因素，但是下滑的幅度较大，这也说明我国经济复苏的基础并不牢靠。随着贸易摩擦对于出口增速的影响逐步体现，经济增长的动力出现了一定的回落，这对于A股市场也形成了一定的压力。

　　之前很多投资者担心，经济增速的回暖会不会导致货币的转向？我认为这种担忧是完全没必要的。因为现在我们经济复苏的基础并不牢固，政策面依然会支持经济的发展，而不会出现经济政策的转向。在流动性方面，央行还会通过公开市场操作来保持流动性的合理充裕。

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