国泰君安：制造业投资有望出现修复 高端制造业将持续崛起

　　4、生产：受3月抢跑出现回落，高频数据依然稳定

　　工业增加值增速回落，主要是3月份企业抢跑的原因。4月工业增加值同比增速5.4%，增速回落了3.1个百分点。回落较大的原因在于，3月份部分企业抢跑，3月份环比增速51%较高(图12)。

　　高频数据仍然表现较好，预计生产将逐步修复。从高频数据来看，4月高炉开工率及重点企业粗钢产量持续提升，且高于去年同期；日均耗煤量出现小幅下滑(图13)。PMI虽然有所下滑，但仍然主要出于季节性的影响。预计生产后续有望随盈利修复逐渐改善。4月份工业企业产销率小幅下滑1.6个百分点至97.2%(图14)。

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