海通宏观姜超：工业生产如期回落 制造业投资增速继续下滑

　　基建投资增速保持稳定。1-4月份，基础设施(不含电力等)投资同比增速持平在4.4%，而旧口径下的基建(包含电力等)投资同比增速持平在3.0%，均指向基建投资保持稳定增长态势。年初以来，积极财政持续发力，1-4月份财政支出占到财政收入的104%，创下09年以来的新高，也对基建投资形成支撑。

　　房地产投资增速高位企稳。1-4月房地产开发投资同比增速稳定在11.9%，其中4月当月增速稳定在12.1%。值得注意的是，年初以来，房地产投资结构发生明显变化，1-3月土地购置费增速32.6%，较18年的57%明显下滑，这使得剔除土地购置费前、后的房地产投资增速之间的背离，房地产投资名义、实际增速之间的背离均明显收敛。而房地产开发企业到位资金增速的持续回升，也对施工形成支撑，令房地产投资增速依然稳定在高位。

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