安信证券：未来一轮行情发动的引擎可能来自改革预期

　　3、A股盈利一季度超预期正增长

　　2018年A股剔除金融石油石化后，盈利负增长8.19%，2019Q1小幅转正至 2.52%，超越市场预期，这点我们在上周周报中已做出提示。根据18年报和2019一季报，2019Q1全A归母净利润增速为9.38%，相较于2018Q4的(全年为-8.19%，单季度为-43.57%)出现大幅上升，进一步，A股剔除金融两油后归母净利润增速为2.52%，较2018Q4(单季度为-69.51%)大幅上升。2018年全A(非金融石油石化)归母净利润已经陷入负增长，2019Q1着实现小幅正增长。

　　2019Q1全A(非金融石油石化)业绩超预期，核心推动主要来自于主板公司。根据18年报和2019一季报，2019Q1中小创负增长(分别为-5.17%和-14.78%)，而主板的归母净利润增速为11.35%，相较于2018Q4单季度的-23.87%明显改善；进一步剔除两油和金融，2019Q1主板(非金融石油石化)归母净利润增速为6.44%，相较于2018Q4(剔除两油金融)的-36.54%同样大幅提升。这点也可以在最新公布的工业企业利润中得到验证和解释。2019Q1同比下降3.3%，降幅环比收窄10.7pct。其中，3月份同比增长13.9%。根据统计局给出的解读，主要是由于工业品价格企稳回升与石油加工、钢铁、化工等重点行业利润明显回暖推动。

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