安信证券：未来一轮行情发动的引擎可能来自改革预期

　　根据2018年年报和季报归母净利润同比增速来看，分行业来看，18年A股盈利贡献主要依然来自上游资源品和地产行业，中游制造、下游消费、金融以及TMT盈利表现均不好。而19Q1盈利结构发生明显的变化，盈利贡献主要来自金融、下游必须消费，其中非银金融、机械设备、军工、计算机、地产等领域增速靠前，拖累主要是因为上游资源品业绩增速的回落。其中，在成长行业领域依然呈现分化格局，电子、通信、军工、医药要好于计算机和传媒。从同比增速环比变化来看，较2018Q4明显提升的行业主要是成长型行业，传媒(9907.92pct，2018Q4大幅负增长导致)、通信(1242.47pct，2018Q4大幅负增长导致)、计算机(198.40pct)、军工(120.91pct)、医药(100.42pct)、电子(76.13pct)均呈现明显的业绩修复。

　　从一级行业来看， 2019Q1单季度归母净利润增速靠前的分别为：休闲服务(+ 76.86%)、国防军工(+72.44%)、非银金融(+ 71.26%)、计算机(+63.38%)、建筑材料(+47.08%)；靠后的行业分别为：农林牧渔(-62.08%)、钢铁(-47.47%)、有色金属(-38.71%)、轻工制造(-30.08%)、汽车(-26.62%)。同时，2019Q1单季度归母净利润增速较18Q4增加值靠前的一级行业是电气设备(+ 239.53pct)、计算机(+ 198.40pct)、有色金属(+ 186.38pct)、农林牧渔(+174.46pct)、休闲服务(+164.43pct)；靠后的行业是采掘(-24.59pct)、食品饮料(-12.86pct)、银行(+6.54pct)、建筑装饰(+17.33pct)、房地产(+24.68pct)。

　　从二级行业来看，2019Q1单季度归母净利润增速靠前的分别为：通信设备(+307.29%)、航运Ⅱ(+ 166.55%)、航空装备(+ 147.76%)、公交Ⅱ(+ 144.42%)、景点(+ 144.34%)。靠后的分别为：渔业(-156.86%)、园林工程(-143.32%)、餐饮Ⅱ(-127.14%)、畜禽养殖Ⅱ(-116.61%)、稀有金属(-72.42%)。同时，2019Q1单季度归母净利润增速较18Q4增加值靠前的二级行业是光学光电子(+ 298.42pct)、计算机设备Ⅱ(+ 288.56pct)、专用设备(+ 247.23pct)、塑料(+ 216.72pct)、燃气Ⅱ(+200.87pct)；靠后的行业是化学原料(-329.68pct)、通信运营Ⅱ(-162.10pct)、其他电子Ⅱ(-109.06pct)、渔业(-101.80pct)、餐饮Ⅱ(-64.51pct)。

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