海通宏观姜超：货币宽松必要性下降 降准概率或明显减弱

　　3.4 通胀走势分化

　　3月CPI和PPI均出现了回升，但展望未来，通胀走势或趋于分化。其中受益于减税推高消费增速、以及猪价上涨，CPI或继续温和回升。而在PPI方面，由于投资回升持续性不足，PPI或在5月以后重新下行。

　　四、流动性：降准概率下降

　　4.1 货币利率回升

　　上周货币利率大幅回升，其中R007均值上行17bp至2.59%，R001均值上行35bp至2.24%。DR007上行20bp至2.54%，DR001上行34bp至2.17%。

　　4.2 央行暂停投放

　　上周公开市场没有资金到期，而央行再度暂停逆回购操作，公开市场投放资金为零。

　　4.3 汇率保持稳定

　　上周美元指数小幅回落，人民币兑美元保持稳定，在岸与离岸人民币汇率均稳定在6.71。

　　4.4 降准概率下降

　　上周央行公布3月新增社融2.86万亿远超预期，而M2增速回升至8.6%，社融增速企稳预示未来经济有望见底。再加上3月通胀的明显反弹，意味着央行货币政策进一步宽松的必要性显著下降，未来降准概率或明显减弱。

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