国盛证券：外资流出是至多一两周的短期行为 很快会再回来

　　2、但短期海外扰动不改变外资入场的大趋势

　　去年8月报告《全球波动加剧，为何外资还在买买买？》中，我们就已经指出，外资流入长期是大趋势长逻辑，短期海外扰动不会改变这个大趋势：

　　1、A股刚刚纳入MSCI，外资大幅入场刚刚开始，将在相当长的一段时间维持单向流入。中国台湾和韩国资本市场的对外开放，都起始于上个世纪 90 年代。1991-2000 年间，中国台湾当局逐一放松了外资对岛内投资的各类限制性政策，至 2000 年底全面取消外资持股比例上限。随后的 8 年内，中国台湾市场外资持股比例飞速上行，从 01 年的 8.8%迅速提升至 07 年的 25%。韩国资本市场对外开放的进程与中国台湾大体相似，自 92 年起逐步放开外资投资限制，至 2000 年全面取消外资投资额度，随后的 8 年内韩国市场外资成交占比一路从 1%提升至 10%。

　　2、当前外资配置 a 股比例仍低只有 2% 出头，参考台韩日(15% ~30%)，目前仍是水往低处流，长期将有数万亿增量。在经历过去两年的加速流入后，A 股当前的外资占比也仅为 3%左右；在全球市场中仍然是处于大幅低配，当前还在“水往低处流”的过程。

　　3、当前我国资本市场对外开放全面提速，国际资本的进入渠道不断拓宽。经济工作会议着重强调引入中长线资金入市，年初 QFII额度扩容体现了官方继续扩大对外开放的姿态。2018 年瑞信亚洲投资会议中，上交所高层表态力争着手改善海外投资者市场准入，计划三年内将外资持有 A 股比例提高 10%，将外资交易占比提升至 15%。若外资持股比例达到 10%，则意味着给 A 股带来约 4 万亿的增量资金。

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