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招商宏观谢亚轩：盈利底可能提前到来周期板块可能重获青睐

　　二、如果确认PPI同比已经见底，将带来什么影响？

　　看得更远一些，如果我们后续得以确认年内PPI同比已经见底，将有什么重要的推论？我们认为，至少将有以下两条：

　　首先，货币政策不存在进一步放松乃至“大水漫灌”的可能性。若将基准利率的调整视为货币政策松紧的关键指标，若PPI同比增速最低点为0.1%，而CPI同比在年内仍将因猪价的影响而存在超预期上行的可能性的话，央行所关注的衡量全社会通胀水平的GDP平减指数无法下降至足够低的水平(根据经验法则阈值是1%以下)，即往后看并不存在明显的通缩压力， 如果历史经验将重复，年内“降息”几无可能(而事实上，即便根据我们目前的中性情形进行保守推算，年内的“降息”概率也几乎为零)。