海通姜超：现在就是投资中国的历史性机会！

　　去杠杆降税负：投资中国的历史性机会！

　　而在过去两年，我们的供给侧改革开始啃硬骨头。通过金融去杠杆、我们关闭了影子银行，大幅降低了货币增速，广义货币M2增速从过去10年的年均15%降至目前的8%左右。而从去年开始，我们开始减税降费，去年降低了增值税和个人所得税，全年减税超万亿，而19年提出了更大规模的减税降费计划。

　　这意味着我们也和美国80年一样，不再靠刺激需求发展，而是降低了货币增速，转向靠减税来激活经济，那么在美国80年前后发生的变化，就很有可能在中国再现，也就是说，我们也有望从地产牛市转向股票牛市。

　　很多人说中国股市没有好公司，但其实回到1980年，美国的好公司也没有那么多，现在大家耳熟能详美股五巨头FAAMG，其中的微软和苹果当时只是刚刚诞生、还没有上市，而谷歌、亚马逊、脸谱等都还没有诞生。

　　因此，投资机会的关键不在于现在的中国股市有没有好公司，而是在于中国有没有好公司，未来还能不能产生好公司，这些好公司能不能在A股上市，A股现在上市的公司未来会不会更好？而这些问题，其实是可以找到答案的。

　　腾讯、阿里、华为、抖音等其实都是好公司，这说明我们现在就有好公司。如果减税降费以后企业的负担更轻了，那么未来应该还会有更好的公司诞生出来。只不过过去中国的好公司很多都没有在A股上市，或者没有上市。但如果我们能够改革资本市场的制度，尤其是把好市场入口和出口两道关，严格退市制度、加快注册制，让优秀的企业尽快上市、垃圾企业尽快退市，其实就能够让资本市场更好地为中国经济服务。而用资本市场取代银行融资，其实就是提高资本使用效率，提高中国经济增长潜力的过程。

　　因此，从刺激需求转向改革供给，是我们看好中国资本市场未来发展的最核心理由，我们坚信现在就是投资中国的历史性机会。

　　一、经济：PMI再创新低

　　1)PMI再创新低。19年2月全国制造业PMI为49.2%，较1月回落0.3个百分点，仍处荣枯线下，并创下16年3月以来新低，前两月均值较去年12月微幅下滑至49.35%，也处于13年以来同期次低点，指向制造业景气仍在转弱。主要分项指标中，需求、价格回升，生产回落，库存去化。

　　2)内需改善、外需下滑。2月新订单指数回升至50.6%，重回线上，前两月均值也高于18年12月，指向需求季节性回升。2月新出口订单指数线下回落至45.2%，外需仍在下滑。

　　3)生产线下新低。2月生产指数降至49.5%，跌破荣枯线，前两月均值50.2%，创13年以来同期新低，印证1-2月发电耗煤减速，指向工业生产仍在下滑。

　　4)库存继续去化。2月原材料库存指数降至46.3%，产成品库存指数降至46.4%。需求边际改善而生产仍在回落，令库存双双去化。

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