海通固收姜超：非标违约短期无忧 城投投资价值凸显

　　1。城投非标违约事件梳理

　　近期，贵州黔东南州榕江县的融资平台信托再曝违约，引发市场对融资平台风险事件事件的关注和讨论。本文试图通过梳理2018年以来融资平台非标违约的历史，探析非标违约特征、原因及对城投债市场的影响。

　　1.1城投非标违约事件概览

　　根据我们的统计，2018年以来的城投非标逾期事件共有 23起，城投平台在非标产品中承担的角色不一，其中城投作为融资人的事件共有17起，城投作为担保人的事件共有13起。

　　这23项非标产品发行的规模均在1-5亿元之间。其中天津市市政建设开发有限责任公司违约项目涉及的发行金额最大，为5亿元；其次是呼和浩特经开区投资开发集团有限责任公司作为担保人的非标项目，募资4.3亿元；涉事金额最小的是开鲁县鲁丰实业投资有限责任公司作为融资人的信托计划，募资1亿元。可见非标产品的违约规模与城投的行政级别相关，省级以及省会城市级别的城投资源整合能力较强，一旦违约涉及金额也相应较大。

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