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兴证策略王德伦：渐进开放的“制度红利”持续外资流入A股可期

　　重启了2015年“811汇改”后因资本外逃压力而暂停新批的QDII、RQDII和QDLP额度，并放开QFII和RQFII资金汇出限制，取消本金锁定期要求；

　　加快市场双向开放记得机制设计，以CDR和沪伦通为典型；

　　地方上积极推出金融开放政策，例如上海制定了“上海扩大开放100条”行动方案中有32条同金融领域有关。

　　(2)我们早在2018年年中《渐进开放的红利：外资流入对汇率贬值的免疫——外资流入A股系列研究之七》中就在市场中最先提出：渐进有序开放具有“制度红利”，即免疫于宏观经济波动是践行渐进开放策略的新兴市场所普遍享受的“制度红利”，而且中国更是最最特殊的新兴市场(没有之一)。去年以来，我国重启了2015年“811汇改”后因资本外逃压力而暂停新批的QDII、RQDII和QDLP额度，并放开QFII和RQFII资金汇出限制，取消本金锁定期要求，这证明了我们的开放策略不变，外资持续流入可期，这方面类似中国台湾地区。

　　策略判断

　　(1)今年MSCI 和FTSE两大指数可能将为A 股带来570亿美金净流入；

　　(2)今年外资流入股债将出现分化；

　　(3)关注我们持续推荐的核心资产逻辑。