海通宏观姜超：18年全球经济怎么样？发达国家不容乐观

　　土耳其内需大幅下滑，拖累经济。从土耳其的PMI指数分项来看，18年新订单指数和新出口订单指数均出现回落，全年两者分别下降15.9和7.1个百分点。新订单指数下降幅度明显大于后者，反映出土耳其内需疲软是经济恶化的主要原因。受其影响，生产指数也从18年1月的58.8下降至12月的42.6。

　　货币大幅贬值推升通胀，导致土耳其内需恶化。18年7月-8月，受到土耳其和美国交恶的影响，土耳其货币里拉出现大幅贬值，2个月间累计贬值幅度超过40%。本国货币大幅贬值导致土耳其出现输入性通胀，CPI同比一度飙升至25%，目前也仍然维持在20%以上。同时，为了应对本币贬值和高通胀问题，土耳其还提高了利率。通胀的上升会抑制消费需求，而利率的上升会抑制投资需求，两者共同作用会导致国内需求出现大幅下降。

　　与土耳其一样，马来西亚也出现了内需大幅下滑的情况。18年下半年，马来西亚的PMI新订单指数出现明显下滑，最近三个月累计下降6.2个百分点。需求的快速下降带动工业生产出现明显回落，12月生产指数已经下降至46。与新订单指数相比，新出口订单下降幅度较小，主要原因是18年以来马来西亚林吉特兑美元汇率贬值不少，在一定程度上刺激出口。

　　但是马来西亚内需回落主要与国际油价大跌相关。尽管马来西亚也出现过货币贬值，但是并没有发生恶性通胀，利率上浮也不多，马来西亚真正的问题在于油价。马来西亚PMI指数大幅下降出现于18年10月，而国际原油价格大幅下跌也始于10月。由于马来西亚是东南亚重要的原油出口国，油价下跌导致马来西亚国内收入下降，拖累消费和投资。

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