招商策略：2019年A股将进入熊牛转折之年 有望迎来新上行周期起点

　　2019年将会是三年半经济上行周期的起点，同时也是A股七年周期的“熊牛转折”之年，正恰逢资本市场五年一遇政策密集期，叠加5年的技术进步周期起始期，构成A股“三期叠加”。我们有理由相信在经历了绝望而黯淡的2018年之后，周期的车轮继续滚滚前行， 2019年有望成为A股新一轮上行周期的起始之年。

　　核心观点

　　A股从1990年诞生，到2018年正好四个28个年头，28年正好是四个七年。在最初的七年过程中，处在混沌状态，波动极其之剧烈，也基本不反映中国经济的基本面。七年之后的1998年，公募基金诞生。机构投资者开始逐渐在A股登场，此后，保险、私募、外资、社保一一入市，开始缓慢的改变A股的生态。A股也越来越反映经济基本面、政策和流动性。而从1998年开始，A股开启了七年轮回之旅。

　　A股每七年都会依次经历——牛熊转折；牛市开启；牛市高潮；牛尾熊启；熊中反弹；熊中震荡；大熊市七个阶段。

　　我们认为，三年半的信贷周期以及导致信贷周期出现的政策轮回是造成A股呈现七年周期波动的关键原因，而其中，资金面、投资者心态对估值产生了关键影响。

　　按照时间推演，2019年将会进入七年周期的起始之年，A股有望迎来新上行周期起点。

　　国家对资本市场的支持也呈现周期性规律，每隔五年。资本市场就被提到重要的位置，从国务院层面发布重要的支持资本市场的文件。于此同时也会开启一个新的市场。从2004年的中小板，到2009年创业板，再到2014年沪股通开通，而2019年，科创板有望推出。相应的，在最近召开的中央经济工作会议中，将资本市场描述为“牵一发而动全身”。而近期，相关部门也陆续出台了各种支持资本市场的政策。 2019年，资本市场将会再次迎来政策友好期。

　　2018年底，5G频谱落地，牌照有望在2019年中发放，伴随着5G逐渐走入商用，新一代智能手机、智能驾驶、VR/AR、人工智能、物联网等领域也有望迎来一系列技术突破。站在2019年，我们又一次站在了新技术的前夜。我们相信，新技术应用带来的新需求，新技术的带来生产效率的提升，是中国走出本轮经济困境的关键因素之一。

　　当下，经济增速下行，市场情绪极度悲观。但是上一轮牛市中的资金面后遗症(解禁、质押、信托)和业绩后遗症(商誉)开始逐渐出清。而此时，市场化改革将会继续深化，财政货币政策转向积极，资本市场支持政策频出。以国资、私募股权基金、海外机构为代表开始逐渐加大A股布局力度。

　　我们有理由相信在经历了绝望而黯淡的2018年之后，周期的车轮继续滚滚前行， 2019年有望成为A股新一轮上行周期的起始之年。

　　本文写作时，市场空前悲观，上证指数再次濒临新低2449，特著此文，以备后验。

　　说明：由于上证指数只包含上交所的股票，本文中以全A指数作为分析指数。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn