招商策略：陆股通持股调仓全景图 主板占比呈上涨趋势
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陆股通持股的行业配置
大类行业的配置方面，2018年12月消费服务、中游制造和公共事业占比有所上升，医疗保健占比下降幅度相对较大，资源品、金融地产和TMT占比小幅下降。具体地，12月末，消费服务类行业占比38.5%，较11月末上升1.1%；中游制造类行业占比10.7%，较前期上升0.7%；公用事业类占比4.1%，较前期上升0.5%；医疗保健类占比8.4%，较前期上下降1.6%；资源品类占比7.6%，较前期下降0.3%；金融地产类占比21.4%，较前期下降0.2%；TMT类行业占比9.3%，较前期降低0.3%。
从2018全年各大类行业持股市值的占比变化来看，公用事业占比基本与年初持平，全年占比提升的大类行业包括金融地产、资源品和中游制造业，全年占比下降的大类行业包括消费服务、TMT和医疗保健行业。
金融地产类行业配比增幅最大，全年配比先降后升，在6月底达到最低14.4%的配比后持续提升，全年累计增配4.52%。其次为资源品，在前10个月配比持续提高至8.7%，后两个月下降，全年累计提升2.37%。中游制造业配比在5月末降至最低8.5%后持续提高，全年累计增加1.71%。
消费服务成为配比降幅最高的大类行业，配置比例震荡下降，占比全年累计下调4.56%；TMT行业的配比呈现持续下滑状态，全年下降3.08%；陆股通对医疗保健行业的配置比例先上升后下降，在5月达到最大值(12.1%)后持续下降，全年累计降低1%。
行业配比同时受调仓和价格变动的影响，而买卖方向的变动则可以直接显示外资调仓路径。总体来看，外资对消费和金融类行业表现出持续的偏好，只有2月和10月在行业大幅下调时进行减仓。在年初2~3月的成长股行情中，加仓TMT行业，但之后不断降温。7月和9月以钢铁、建材、采掘等为代表的周期类行业涨幅居前，外资相应增加对上游资源品类的配置。此外，2018年外资对医药股的偏好呈下降趋势。
第一，2018年全年除2月和10月外，陆股通在其他各月均大规模持续加仓消费服务类行业股票。 4~6月受益于A股入摩，北上资金对消费服务的偏好逐渐增强，7月随着消费类继续下调，消费服务类的加仓幅度明显下降；9月A股入摩比例提高，外资在8~9月再次大幅加仓消费股，或意在趁8月下跌的机会“抄底”；10月消费蓝筹集体重挫，外资也相应减仓。
第二，2月金融地产集体重挫，陆股通大规模卖出此行业股票；3月跌幅收窄，净卖出额下降，但仍是主要减仓行业。7月和8月对金融地产的偏好明显提升，10~12月延续集中加仓金融。
第三，2018年全年外资对医药股的偏好呈下降趋势。1~7月外资持续加仓医药，但是其净买入额的占比却持续下降。在2018年5月之前，医药股强势上涨，部分重仓股票的估值已经处于较高的位置，这或许也是外资放缓加仓的重要原因。之后在8~12月(除11月)均减仓医药股票。
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