海通债券姜超：股市大幅降温 继续看好债券市场

　　6。社融增速：年内难以大幅回升

　　今年以来金融去杠杆从严推进，尤其非标在严监管的背景下大幅下滑导致社融显著走低。而近期监管和货币政策上都出现了一些变化，宽货币能否顺利向宽信用转变？投资者对下半年社融增速如何看？

　　我们的调查结果显示，市场普遍预期下半年社融增速较难大幅回升。具体来看，有46%的受访者认为会有小幅回升，有37%的受访者认为下半年社融增速会在当前的水平基本稳定，还有12%的受访者认为会继续下行。

　　7。美债利率：预期上行空间有限

　　10年美国国债收益率已经在接近3%的水平震荡近半年，今年以来美国经济数据表现较好，目前市场预期美联储9月加息概率超过90%，年内再加两次息的概率超过60%。加息进程下，未来美债利率是否会进一步走高，年内的峰值在哪里？

　　我们的调查结果显示，市场对美债利率上行有所预期，但普遍预期上行幅度不大。具体来看，有51%的受访者认为年内10年期美债仍会保持震荡走势，年底中枢在2.8%-3.0%，但同时有38%的受访者认为会上行至3.0%-3.2%，较少受访者认为会上行至3.2%以上。

　　8。汇率：贬值压力仍存但预期可控

　　今年随着美元指数的走强，人民币对美元持续贬值，本次调查时美元对人民币中间价已经在6.85的水平。近期央行上调外汇风险准备金率，意在减少顺周期波动，引导市场预期，但美国加息进程不断推进、人民币贬值压力是否会缓解、年内汇率最低能贬值到什么水平是市场较为关心的话题。

　　我们的调查结果显示，大部分受访者认为年内人民币贬值压力仍存，但幅度不会很大。具体来看，有69%的受访者认为年内人民币对美元最低可能会贬值到7，也有23%的受访者认为贬值幅度会更大一些，可能贬值到7.5。还有7%的受访者认为目前汇率已经贬值到年内最低，未来贬值空间不大。

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