徐彪：创业板之“痛” 商誉减值的影响究竟有多大？

　　3、商誉减值对净利润的影响

　　17年Q4创业板的盈利增速和盈利能力ROE都出现了非常大幅度的回落，17Q3创业板整体(剔除温氏乐视)净利润累计同比增长23.9%、ROE(TTM)9.24%，17Q4则分别大幅下降到3%和7.86%。

　　从创业板TTM ROE(剔除温氏、乐视、光线、坚瑞)的情况来看，过去三个季度17Q3、17Q4、18Q1分别为9.23%、7.84%、7.89%，在去年四季度出现了大幅下跌。细分来看，创业板的资产周转率和资产负债率都在政策的范围内波动，但是净利率出现了大幅的下滑，而净利率下滑的背后，毛利率还保持了非常快的提升，无奈由于三项费用率均和资产减值都出现了非正常化的大幅度提升，最终导致ROE出现了断崖式的下滑。

　　单独看商誉减值准备的影响。重新计算创业板净利润同比增速(剔除温氏乐视坚瑞光线)，17年为6.5%，若剔除商誉减值准备影响则大幅升至13.8%，可见17Q4净利润增速大幅下滑的原因中，商誉减值是重要一环(坏账损失和存货跌价准备也不小)。

　　单看创业板指情况稍好一些，事实上整体来看创业板指近年来的商誉减值损失情况都要好于整个创业板。

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