人民币中间价大幅上调415点 升幅创2017年10月11日以来最大

　　人民币中间价今日大幅上调415点至6.6180，升幅创2017年10月11日以来最大。分析人士指出，我国的基本面和政策面对人民币均有支撑，当前人民币汇率预期继续保持平稳。

　　针对近期外汇市场出现的波动，7月3日，中国人民银行行长易纲接受媒体采访时表示，将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同一天的上午，国家外汇管理局局长潘功胜在香港出席“债券通”周年论坛时也表示，有信心保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

　　自6月中旬以来，人民币对美元汇率中间价经历了一波快速贬值，7月3日报1美元对人民币6.6497元，较6月14日下跌3.8%。在银行间市场及香港离岸市场上，当天人民币对美元汇率一度继续走低，均突破了6.7的关口。在易纲、潘功胜表态之后，人民币汇率出现反弹。7月4日16:30收盘价为6.6211。

　　人民币对美元的这一波贬值，其中有合理的市场调整。美元从4月中旬到5月底经历了一波较大幅度的升值，美元指数从90下方上升到近95，升幅超过5%。在这个过程中，人民币对美元的贬值幅度只略多于2%。这使得人民币对一篮子货币呈现升值，CFETS人民币汇率指数在6月中旬之前一路走高，人民币表现得有点过于强势，存在一定下行压力，小幅回调是合理的。

　　但持续半个多月的快速贬值，已经超出了合理的范畴，其中有顺周期的行为，同时，还受到了人民币贬值预期升温的影响。近期央行通过定向降准连续释放资金，市场上存在货币政策将转向宽松的预期。4月25日央行下调几类银行人民币存款准备金率1个百分点，释放9000亿元资金用于偿还MLF，同时释放增量资金约4000亿元；6月24日央行宣布将再次下调几类银行准备金率0.5个百分点，于7月5日实施，可释放资金7000亿元。

　　由于需求增长放缓，经济存在下行压力，这引发了货币政策转向宽松的预期，而货币政策直接影响汇市，释放资金使本币供应增加，形成贬值压力。上述三方面形成相互衔接的逻辑链条。所以，对于当前人民币汇率走势的预期，反映的是对于中国宏观经济形势及政策的判断：有没有必要宽松货币以刺激经济？如果认为有必要宽松货币，那就会预期人民币贬值；反之，如果认为货币政策继续稳健中性，那就会预期人民币汇率基本稳定。

　　易纲的回答是，当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。我们将继续实行稳健中性的货币政策。这引导市场形成正确的预期：人民币汇率将在合理均衡水平上基本稳定。

　　分析人士指出，美元指数走强和外汇市场供需变化是本轮汇率贬值的主要原因，但年内美元继续上行的空间受限，而我国的基本面和政策面对人民币均有支撑，当前人民币汇率预期继续保持平稳。

　　中金公司指出，近期人民币汇率贬值主要源于几方面因素：美元升值、贸易不确定性及违约潮导致经济下行预期升温，显然也与央行降准、未上调公开市场操作利率导致中美利差收窄有一定的关系。这在某种程度上也是对前期人民币走势偏强的修正，而贬值又导致了部分债市、股市资金阶段性流出，加剧了调整的速度。

　　中金公司认为，近期人民币的调整幅度目前还在合理的范围内，适度波动有助于释放人民币贬值压力，形成双边波动预期。当然，监管层也向市场传递了信心，有助于人民币短期企稳。

　　“尽管人民币近期面临贸易不确定性、股汇双杀的不利处境，接连突破关键阻力位，但是当前基本面并未出现显著恶化，人民币贬值更多是前期超升后的调整以及阶段性情绪释放的结果，不必过分恐慌。”兴业研究称。

　　天风证券固收首席孙彬彬表示，如果把这一轮快速下跌视为前期贬值压力的释放，那么，人民币贬值可能短期告一段落。其一，对比历史单次跌幅而言，这一次跌的幅度已达历史最大，高于“811”汇改下跌幅度；其二，考虑到修复因素，依据前期美元指数上涨的幅度，人民币贬值的幅度基本也已补上；其三，从资产配置的利差交易角度来看，中美利差近两月来已经停止下行，人民币汇率存在阶段性稳定的基础。

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