姜超：监管环境利好ABS的发展 投资应关注哪些风险？

　　按交易场所看，有场内市场和场外市场之分。场内ABS市场是指在交易所和银行间市场发行、交易的ABS，是我国ABS的主要市场。场外ABS市场，是指地方金融资产交易所、地方股权交易中心、互联网金融交易平台、机构间私募产品报价与服务系统等市场发行的ABS，金融机构或企业等通过私募方式在场外份额化转让债权，其基础资产可以包括信托收益权、小额贷款应收债权、融资租赁债权、商业保理、票据等。相较而言，场外市场门槛较低，流程较便捷，尽管场外市场起步较晚，但近年来非常受市场欢迎，发展迅速。场外ABS存在众多灰色地带，是当前监管重点规范的对象，本文主要以场内市场研究为主。

　　1.1 ABS现有体量1.9万亿

　　资产证券化市场迎来大发展。国内资产证券化产品在 2005 年开始试点，但发展缓慢，中间还受到08年金融危机影响，试点业务全面停滞。2011年到2012年间，资产证券化业务试点才陆续重启，并伴随着一系列制度的完善而迎来大发展。这期间对ABS发展推动比较大的动作包括：2014年下半年信贷资产证券化产品发行从审批制改为更加市场化的备案制；2014 年底证监会将企业ABS原有的审批制改为有负面清单的备案制；2016年12月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》，将SPV引入了资产支持票据产品的交易结构。

　　目前体量接近1.9万亿。截止到17年底，我国资产证券化产品累计发行额有3.51万亿元，市场存量1.76万亿，其中企业ABS有1.09万亿，信贷ABS有0.68万亿。到2018年5月6日，资产证券化产品体量已经达到1.9万亿，其中企业ABS有1.14万亿，信贷ABS有0.69万亿。

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