海通宏观姜超：今年的通胀压力不大 宽松格局持续

　　3月对进口增速拉动最大的是集成电路，集成电路的进口数量和金额同比分别大增至 12.4%和43.3%。集成电路在我国进口总额中占比约14%，1-3月其进口金额累计增速37%，进口数量累计增速17%，均高于17年全年增速，这与对铁矿石、原油进口放缓的趋势形成对比，说明信息和新兴制造的需求仍强。且我国集成电路尤其是中高端产品对海外依赖度较高，其中相当一部分是用于我国的出口大项：自动数据处理设备、无线电话，因此这部分进口也与外需有一定关联。

　　贸易逆差再现。今年春节较晚、复工后外贸进口先行，导致3 月出口降、进口升，贸易逆差再现，3月贸易逆差规模 49.8亿美元。但从1季度整体看，18年1-3月出口累计增速14.1%，高于去年同期，而进口累计增速18.9%，不及去年同期。1季度我国贸易顺差累计490亿美元，较去年同期缩减了近20%。

　　展望未来，贸易战的担忧和全球经济的减速将影响中国出口，扩大进口战略下进口增速或依旧稳定，但贸易顺差面临趋势性下降，而顺差下降不支持人民币汇率继续升值。

　　2.2 地产跌幅扩大

　　地产跌幅扩大，汽车增速平稳。4月中旬前4天41城地产销量同比增速跌幅扩大至-29%，其中17个三四线城市因基数抬升，增速回落幅度较大。4月前14天41城地产销量累计增速-29%，仍处低位。3月中汽协乘用车销量增速3.5%，乘联会狭义乘用车销量增速4.1%，较1-2月一升一降。4月第一周乘联会乘用车批、零增速14%、6.4%。

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