我们将申万28个一级行业中，每个行业的涨跌幅靠前的公司进行了梳理，发现大多数反弹靠前的公司具备超跌属性，但其中也不乏质地较好业绩确定性较强的一些优质个股，前期在下跌区间表现出较强的韧性，同时反弹时依旧比较强势。

　　从细分行业来看，有些行业的基本面还是出现了一定的变化。受益于春节前后核心数据利好影响的表现较为突出，如受益于春节旅游以客流高增速影响的旅游、酒店、航空等；以及春节期间主流消费服务数据的增长，叠加中长期消费升级的逻辑下，必选消费和休闲服务类表现不错；新能源相关的钴价格走势强势，引导相关有色金属板块上涨。

　　综上所述我们发现：1)市场在过去数个交易日的反弹过程中，呈现出“超跌反弹”和“景气度优势”两种属性。即反弹过程中，市场关注度较高、业绩确定性同样较强、景气估值性价比较高的个股在回调前表现优异，而反弹中依然表现强势；2)从行业及个股层面观察，长江策略将年初至1月26日涨幅前200的个股与年初至今涨幅前200的个股名单进行比较，变动股票数量接近一半。 前期追求“政策博弈”、“趋势投资”、“博弈风格”的标的及行业结构在后期反弹过程中表现弱势。

　　在上述自下而上的数量统计下，我们认为，市场正逐步意识到“淡化风格、深化价值”的重要性。在长江策略过去对风格的深入研究过程中，我们认为影响风格的核心变量是不同风格相对景气度的变化。2018年成长价值两类风格的景气度差异并不显著，“淡化风格、深化价值”是正道。