(1) 12月新增社融主要来自于贷款投放，占比达88%。

　　(2) 监管封堵表外融资通道，金融去杠杆取得阶段性成效。表外融资新增1178亿元，同比少增11263亿元，其中新增信托贷款455亿元，同比少增2720亿元，委托贷款减少714亿元，同比多减3850亿元。银监会12月出台的银信合作55号文叫停银信通道业务，银信通道融资需求明显压制，1月银出台《商业银行委托贷款管理办法》，全面禁止资管产品涉及委托贷款的资金及资产端，委托贷款作为非标融资渠道被叫停。两文件叠加下，表外融资规模明显下行。10月份以来非标收益率明显提升，2017年底 2-3年贷款类信托收益率升至7.95%，体现实体经济融资需求不弱。展望2018年，严监管态势下表外融资预计仍将保持低量，非标融资需求部分回归银行表内，部分或通过ABS的方式实现非标转标。考虑到目前ABS发行要求较高，后续监管可能会考虑开通绿色通道，降低ABS的发行标准，引导非标融资需求标准化发展。

　　(3) 债券融资同比大幅上行。直接融资方面1月新增1694亿元，同比多增979亿元，主要来源于企业债券融资新增1194亿元，同比多增1704亿元。1月金融继续保持强监管态势，然而贷款利率上行、非标融资渠道封堵，判断部分企业通过债券渠道满足融资需求。股票融资新增500亿元，同比少增725亿元。

　　4、非银金融存款大增助新增存款创近年新高，M2增速逐步回归合理区间

　　1月存款新增3.86亿元，同比多增2.38万亿元，创近年新高，存款余额同比增速10.5%，增速环比提高1.5pct，其中非银金融存款为增长主力，新增1.59万亿元。带来1月新增存款大幅提高的主要原因主要由于信贷放量，带来较强的存款派生能力，此外非银行金融机构贷款规模明显提高，影响非银金融新增存款规模明显提升。而1月财政存款强于季节性，拖累存款派生，或与1月财政投放较弱或财政收入短期提高有关。1月末M2增速达8.6%，增速环比提高0.4pct，判断主要由于1月央行定向降准正式实施，同时1月中旬起开始陆续使用临时准备金动用安排释放流动性，货币乘数有所回升，带动M2将从历史低位水平逐步回升。然而金融去杠杆背景下预计M2仍将保持个位数运行，在贷款投放不弱情况下，可对实体经济融资需求形成有效支撑。