1.3 非标的结构变化

　　再从结构上来看，首先，13年之后委托贷款和信托贷款的走势逐渐背离，差距也在拉大。主要是由于13年后大资管行业整体快速发展，券商资管、基金子公司等机构在某种程度上取代了信托的作用，与银行的合作也更为密切，导致13-16年间委托贷款增量较高，信托贷款增量则急剧萎缩。

　　而在这段期间内，委托贷款增量也有两次明显的下降，第一次是13年末到14年初，主要受到13年金融去杠杆，非标融资大幅收紧的影响，委贷增量大降；第二次是15年上半年，主要是经济基本面下行，融资需求疲软，同时银监会出台了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，委托贷款受监管的影响也出现大幅下降。

　　但从2016年末开始，委托贷款和信托贷款的走势完全反转，前者增量大减，一度负增长，后者则大幅增加，成为社融的重要支撑。而这样的走势也与一系列的监管政策有关，首先2016年出台了针对信贷资产监管的82号文，之后银登中心公布的业务细则中明确规定信托公司是银行开展信贷资产收益权转让业务的唯一通道，对信托机构有所利好；而随后针对基金子公司等机构出台了一系列监管政策紧，导致“银证”通道和“银基”通道收缩，规模下降；而信托机构受监管影响较小，资金回流之下，信托贷款的增量大幅上升。