1.2 非标的总量变化

　　从总量来看，2012-2014年是非标资产发展的黄金时期，一方面是2012年出台了证券公司资产管理业务新规等相关政策，使得券商资管、基金子公司等机构开始蓬勃发展，为非标的投资提供了最好的通道，业界也将2012年视为“大资管时代”的元年。另一方面是我国经济在2012年之后逐渐进入下行轨道，银行信贷投放谨慎，融资出现缺口，企业融资需求得不到满足的情况下，非标融资也逐渐兴起。

　　非标扩张的速度有多快？从一组数据可以一窥究竟：2013年全年委托贷款新增2.55万亿，是2012年的2倍左右，占新增社融的比重接近15%；信托贷款新增1.8万亿，比2012年上升43%，占新增社融的比重接近11%。加上未贴现银行承兑汇票，2013年全年新增社融中非标占比接近30%。

　　非标融资的兴起带来了M2增速的飙升，13年上半年M2增速一度突破16%，远超全年13%的目标增速，引发通胀预期大幅抬升。不仅如此，非标融资背后大多对接基建和地产领域， 13年新增信托资金投向基建和房地产的比例在35%左右，是近几年的最高值。银行表内和表外资金借道非标源源不断的流入基建和地产，导致实体经济进入了加杠杆的过程。

　　随后一行三会开始着手化解非标去杠杆。主要是通过两个途径，一是央行公开市场收长放短，收紧资金面，抑制银行和非银机构负债端加杠杆。二是接连出台了8号文、127号文等文件，对于银行资金投资非标进行限制。受此影响，非标规模的扩张势头放缓，存量规模的占比也降至低位。 截至2017年底，存量社融中非标占比在 15%左右，相比13年最高点时下降了3个百分点。