该投行总监指出，为规避重组审核，此前不少公司推出了再融资和现金收购资产的方案，先通过外部借贷以现金方式收购标的资产绕开监管审核，再借道再融资募集资金替换先前的贷款。“或者是反过来，先通过定增募集资金，再以募集资金收购标的，实质就是将发行股份购买资产和配套融资整个步骤拆分出来。”

　　“好几家用这种套路的公司已经在做较大调整了，主要是再融资受到20%的限制，再融资的金额难以覆盖前期购买标的资产的资金。”该投行总监告诉记者。

　　另一大型券商投行人士告诉记者，去年10月份起监管已经开始管控收购资产作价规模，规模越小越容易审核通过，规模越大耗费时间越长。很多公司都愿意压缩标的作价进行现金交易，以便快速通过审核。该投行人士表示，再融资新规发布后，这些公司基本都调整了方案。

　　新替代方式渐显

　　多位业内人士指出，再融资新规下，若仍以现金方式收购，“上市公司 PE”型的模式或许会是较好的替代方案。在该模式下，上市公司往往和外部投资者联合成立并购基金，能够在减轻上市公司资金压力的情况下实现对标的的“锁定”。

　　“上市公司和PE公司发起设立一个有限合伙企业，上市公司出一部分钱，再通过PE公司募资，比如做一些非标融资或者向外募集LP资金，先把标的买下来提前锁定，然后一步一步实现外部投资者的退出。”上述大型券商投行人士表示，“这种操作在时间上留出了更大的操作空间，上市公司可以等监管部门的定增审批或进行其他的操作，但如果是通过过桥资金收购，定增募资就会显得很迫切。”