海通债券姜超：油价上涨 哪些行业景气度向好？

　　1。 原油价格持续上涨

　　2005年以来，全球原油价格经历了几轮趋势性涨跌。05-08年，在地缘政治动荡，原油减产的驱动下，全球原油价格持续上涨；08年金融危机后，经济下行，对原油需求大幅降低，油价进入下跌通道；08年底伴随着OPEC减产，原油价格探底回升；11-14年，页岩油持续增产，原油价格震荡；在经济持续低迷，页岩油供给攀升的影响下，14年原油价格大跌。

　　原油价格持续上涨。16年国际原油价格开始底部回升，在全球经济基本面复苏、OPEC原油减产计划实施以及地缘政治动荡的影响下，17年下半年油价上涨加速，直逼70美元/桶大关。2018年一季度，OPEC减产力度再上新台阶，减产执行率高达135%以上，但与此同时，美国钻机数持续增长，原油产量屡创新高，叠加需求淡季影响，原油库存略有增长，国际原油价格高位持续震荡，布伦特现货一季度均价66.7美元/桶，同比增长24%，环比增长9%。18年二季度开始，受地缘政治风险影响，原油价格再度向上突破，5月14日布伦特现货价格达到78.1美元/桶，再次创下近3年以来的最高水平。

　　2。涨价利好石油开采、加工业2.1 原油开采行业明显受益

　　油价上涨直接利好上游石油开采业。原油价格上涨对石油开采企业的利好有两点逻辑，一是产品价格上涨，直接提高开采业务的毛利率；二是存货价值升值，有丰富石油储备的企业受益更加明显。从石油开采上市公司来看，其ROE与原油价格存在明显的正向关系，当油价上涨，受益于存货价值的增值和开采毛利率提升，开采企业整体盈利提升。

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