在弄清楚了这一点后，那么央行未来会提高逆回购操作利率吗？我们认为其实必要性并不大。今年年初央行两次上调逆回购操作利率，除了应对当时较大的汇率贬值压力外，主要的原因还是当时央行提供的资金利率明显比金融市场利率低，金融机构借短放长、加杠杆的现象比较严重，央行提高逆回购利率既是顺势而为，也是为了抑制金融体系内部的杠杆。但今年金融体系内部去杠杆效果比较明显，当前金融市场利率水平已经处于高位，接下来的工作重点是金融监管规则的建立和落实；进一步提高逆回购利率对金融去杠杆的作用不大，而且根据我们前面的分析，对金融市场利率的影响更大的是基础货币供给的数量而不是价格；当前债市也经历了大幅的调整，情绪较为脆弱，提高逆回购利率反而会加剧金融市场、尤其是债市的动荡，弊大于利。 未来更需要关注的是央行提供的基础货币数量变化和DR007的走势，因为与逆回购操作利率相比，DR007 的信号意义更强。